Artificiële intelligentie biedt zonder twijfel economische kansen, maar steeds meer marktkenners zien ook kenmerken van een zeepbel. Als die barst, kan dat niet alleen AI-aandelen stevig raken, maar ook de rest van de beurs meesleuren. Een strateeg van een Londense investeringsbank waarschuwt bij Bloomberg zelfs voor de zwaarste marktcorrectie sinds de wereldwijde financiële crisis.
Joachim Klement, hoofd marktstrategie bij de Londense investeringsbank Panmure Liberum, waarschuwt investeerders dat de enorme beursrally rond artificiële intelligentie binnen afzienbare tijd voorbij kan zijn. In het zwartste scenario kan dat volgens hem uitmonden in de zwaarste beursdaling sinds de financiële crisis van 2008.
WSJ
De discussie over een mogelijke AI-bubbel is niet nieuw. Sinds 2025 wordt steeds vaker gewaarschuwd dat de enorme investeringsgolf rond artificiële intelligentie kenmerken begint te vertonen van een klassieke beurszeepbel.
The Wall Street Journal omschreef de AI-boom zelfs als “de grootste economische weddenschap in de Amerikaanse geschiedenis”.
De eerste grote AI-investeringen werden voornamelijk betaald met de operationele kasstromen van technologiebedrijven. In 2026 veranderde dat beeld en ging ook de obligatiemarkt een steeds grotere rol spelen in de financiering. Daarnaast zijn er voor duizenden miljarden dollars aan verplichtingen buiten de balans.
Wereldwijde aandelenmarkten bereikten dit jaar recordhoogtes, mede dankzij het optimisme over de enorme uitgaven aan AI-infrastructuur. Maar Klement denkt dat het feestje niet eeuwig kan blijven duren.
“Mijn kernovertuiging is dat de AI-bubbel in 2027 of 2028 zal barsten, dus ergens in de komende twee jaar”, zegt hij in een interview met Bloomberg.
Volgens Klement raken de vrije kasstromen van de grote hyperscalers steeds verder uitgeput, terwijl de kosten om geld te lenen snel stijgen. Dat kan een probleem worden wanneer de gigantische investeringen in AI niet snel genoeg voldoende rendement beginnen op te leveren.
Ook de manier waarop geld binnen de AI-sector rondgaat, zorgt voor ongerustheid. Grote technologiebedrijven investeren in AI-bedrijven, die op hun beurt enorme bedragen besteden aan chips, datacenters en rekenkracht van andere technologiebedrijven.
The Wall Street Journal wees eerder op die circulariteit en trok daarbij parallellen met de dotcomhausse van de jaren negentig. Zolang alles stijgt, kan zo'n systeem zichzelf versterken. Wanneer het sentiment draait, kan hetzelfde mechanisme bijzonder pijnlijk worden.
Ook hedgefondsmanager Ray Dalio ziet overeenkomsten met de dotcomperiode. Begin 2025 zei de topman van Bridgewater Associates dat de huidige investeringsniveaus in AI “zeer vergelijkbaar” waren met die van toen.
Zelfs Sam Altman, CEO van OpenAI, het bedrijf achter ChatGPT, erkende in augustus 2025 dat hij geloofde dat er een AI-bubbel bestaat. De Australian Financial Review merkte een maand later droogjes op dat dit, als we werkelijk opnieuw in een aandelenzeepbel zitten, wellicht “de meest verwachte zeepbel in de geschiedenis” is.
Klement gaat nu nog een flinke stap verder.
Zijn koersdoel voor de S&P 500 voor 2027 bedraagt 5.000 punten. Vanaf het huidige niveau zou dat een daling van ongeveer 36 procent betekenen. Daarmee is hij veruit de meest pessimistische van de strategen die Bloomberg volgt.
Ook Europa ontsnapt in zijn scenario niet. Klement ziet de Stoxx 600 dalen naar 430 punten, ruim 30 procent onder het huidige niveau.
UBS
Opvallend is dat Klement zelf nog maar enkele weken geleden een heel andere bril droeg.
De strateeg, die meer dan twintig jaar geleden zijn carrière begon bij UBS Group, behoort tot de eerste grote marktstrategen die nu expliciet rekening houden met het einde van de huidige bullmarkt. Nog half september ging hij ervan uit dat de S&P 500 tegen eind 2027 zou kunnen stijgen tot 8.300 punten.
Van 8.300 naar 5.000 in amper enkele weken: je kunt moeilijk zeggen dat hij alleen een komma heeft verplaatst.
Zijn ommezwaai weerspiegelt volgens Bloomberg de groeiende bezorgdheid over hardnekkige inflatie en hogere financieringskosten. Die kunnen de enorme investeringsgolf in AI-infrastructuur uiteindelijk beginnen af te remmen.
Ook Rohit Sipahimalani, chief investment officer van Temasek International, waarschuwde deze week dat een ommekeer in de AI-rally een belangrijk risico vormt voor de wereldwijde financiële markten.
De bedragen die momenteel worden geïnvesteerd, zijn dan ook gigantisch. Volgens schattingen van Bloomberg Intelligence kunnen de investeringen van hyperscalers in datacenters dit jaar oplopen tot 713 miljard dollar, meer dan dubbel zoveel als vorig jaar. Volgend jaar zouden die uitgaven verder stijgen, zij het in een trager tempo.
Die enorme investeringen hebben ook de verwachtingen voor de toekomstige winsten van Amerikaanse technologiebedrijven opgedreven.
Volgens Klement kijken beleggers momenteel echter te veel naar één kant van het verhaal.
“Het is een situatie waarin mensen zich slechts op één ding richten, en dat zijn de winsten, en in het bijzonder de winsten van technologiebedrijven”, zegt hij. “En elke mogelijke tegenwind wordt met dat verhaal weggewuifd.”
Bearish call
Niet iedereen deelt zijn sombere vooruitzichten. Strategen van Citigroup zeiden deze week nog dat sterke bedrijfswinsten in 2027 verdere stijgingen van de wereldwijde aandelenmarkten kunnen ondersteunen, ondanks hogere rentetarieven en geopolitieke risico's.
Klement erkent zelf ook dat zijn bearish voorspelling mogelijk te vroeg komt. Opmerkelijk genoeg behoort hij voor de rest van 2026 zelfs nog tot de meest optimistische strategen voor de Europese Stoxx 600. Hij verwacht daar nog een stijging van ongeveer 10 procent.
“Ik begin mensen te waarschuwen voor iets waarvan ik denk dat het over zes tot negen maanden kan gebeuren”, zegt hij.
Hij adviseert beleggers dan ook niet om vandaag halsoverkop al hun aandelen te verkopen. Wel vindt hij dat het tijd is om noodplannen klaar te hebben en signalen te bepalen die kunnen aangeven wanneer een ernstige beursdaling begint.
Ultradefensieve sectoren
Een van de belangrijkste signalen waarop Klement let, is het 200-daags voortschrijdend gemiddelde van de S&P 500, een veelgebruikte technische indicator.
Wanneer de index daaronder zakt, zou hij “volledig defensief” gaan beleggen. Hij denkt daarbij aan ultradefensieve sectoren zoals voeding, tabak en farmaceutische bedrijven.
Dat zijn niet toevallig sectoren waar mensen ook in minder vrolijke economische tijden geld aan blijven uitgeven. Een beurscrash kan veel veranderen, maar mensen blijven nu eenmaal eten, medicijnen slikken en — tegen beter weten in — roken.
“Wat ik mensen vertel, is dat nu het moment is om je voor te bereiden”, zegt Klement. “Nu is het tijd om noodplannen te maken voor wanneer de markt in een berenmarkt terechtkomt.”
Of die AI-zeepbel daadwerkelijk in 2027 of 2028 barst, weet uiteraard niemand. Klement zit met zijn voorspelling bovendien behoorlijk ver aan de pessimistische kant van het spectrum.
Maar na jaren waarin AI-aandelen haast alleen maar hoger leken te kunnen, is het op zijn minst opvallend dat sommige grote marktstrategen nu beginnen na te denken over de vraag die beleggers tijdens iedere hausse liever niet stellen: wat als het feestje plots gedaan is?
